Deutsche Bank Türkiye Ekonomisti Yiğit Onay, Türkiye’ye 30-35 milyar dolarlık ek portföy girişlerinin gerçekleşebileceğini söyledi. Fakat Onay, bunun bir kaç yıl alacağını söyledi.
Nasıl Bir İktisat’tan Elif Karaca’ya konuşan Deutsche Bank Türkiye Ekonomisti Yiğit Onay, TCMB’nin siyaset faizini 500 baz puan daha artırmasını öngördüklerini söyledi. Onay, siyaset faizinin yüzde 40’a yükseltilmesini ve 2024 sonuna kadar da bu düzeyde kalmasını bekliyor.
Deutsche Bank Türkiye Ekonomisti Yiğit Onay’ın sorulara verdiği karşılıklar şöyle;
Soru: TCMB son dört toplantısında siyaset faizini artırdı lakin bu oran hâlâ enflasyon oranının gerisinde. Sizce TCMB daha ne kadar faiz artırabilir? Olumlu gerçek faiz oranına ulaşabilir mi?
TCMB’nin, yükselen enflasyonu ve bozulan enflasyon beklentilerini dengelemek için bir sonraki PPK toplantısında siyaset faizini 500 baz puan daha artıracağını düşünüyoruz. Halihazırda Merkez Bankası, para siyaseti çerçevesinde bütüncül bir yaklaşım benimsemektedir. TCMB, miktarsal sıkılaştırma, seçici kredi sıkılaştırması ve Kur Muhafazalı Mevduat hesaplarının kademeli olarak Türk lirası mevduat hesaplarına geçişini hedefleyen başka makro ihtiyati önlemler aracılığıyla mali şartlarda daha fazla sıkılaşma sağlamayı amaçlamaktadır. Bütüncül olarak değerlendirildiğinde, para siyasetinin sıkılık seviyesi siyaset faizinin mevcut düzeyinden daha yüksek bir düzeye işaret etmektedir.
Baz senaryomuzda, siyaset faizinde Ekim ayındaki 500 baz puanlık artışın akabinde Kasım, Aralık aylarında ve muhtemelen 1. çeyrekte (parasal sıkılaştırmanın ekonomik faaliyet üzerindeki tesirini ölçmek için) siyaset faizinde sabit bir seyir öngörüyoruz. Gelecek yılın birinci çeyreğinde lokal seçimlerden evvel daha genişlemeci bir maliye siyaseti uygulanma mümkünlüğünün bulunduğuna, bunun da sonraki devirde daha sıkı bir mali duruş ve daha yüksek bir siyaset faiz gerektirdiğine inanıyoruz. Bu doğrultuda, siyaset faizinin 2024 yılı ikinci çeyreğinde yüzde 40’a çıkarılacağını ve 2024 sonuna kadar sabit kalacağını öngörüyoruz.
Öte yandan, önümüzdeki aylarda makrofinansal belirsizliklerin devam etmesi, enflasyona yönelik ek riskler, dolarizasyon eğiliminin tekrar güçlenmesi ve TCMB rezervleri üzerinde ek baskı üzere faktörlerin TCMB’nin faiz artırımlarını öne çekebileceğini kıymetlendiriyoruz. Bu durumda, gelecek yıl ikinci çeyrekte yüzde 40 düzeyine çıkmasını öngördüğümüz siyaset faizinin Kasım/Aralık 2023 üzere daha erken bir tarihte ulaşılması beklenen olacaktır. Enflasyonun 2024 yılı Mayıs ayında yüzde 75 ile tepe yapmasını ve gelecek yıl sonunda yüzde 40’a yakın bir düzeye gerilemesini beklediğimizden, gelecek yılın sonuna kadar müspet gerçek siyaset faizi beklemiyoruz.
Soru: Türk hükümeti klasik siyasetlere dönüş istikametindeki eforlarını hızlandırdı. Bunlar Türkiye’ye yabancı sermaye akışının tekrar başlamasını sağlayacak mı? Atılması gereken öbür adımlar var mı?
Seçimlerin akabinde yabancı yatırımcıların Türkiye piyasalarına yönelik portföy yatırımlarını bir ölçü artırdıklarını gördük. Bu devirde, yabancı yatırımcıların ilgisi çoğunlukla pay senedi piyasasına yönelik olmuştur. Öte yandan, yabancı yatırımcıların portföy yatırımlarının bulunduğu düzeyler tarihi ortalamaların epeyce altındadır.
Son periyotta lokal para cinsi devlet tahvil faizlerindeki süratli yükselişe rağmen yabancı yatırımcıların lokal tahvillere ilgisi zayıf kalmaya devam etmiştir. Enflasyon görünümündeki bozulma, tahvil ihraçlarındaki artış beklentisi ile birlikte TCMB’den daha fazla faiz artırımına ait piyasa beklentileri, yabancı yatırımcıların lokal para cinsi devlet tahvillerine yönelik ilgisini sınırlamaktadır. Bununla birlikte, mevcut klasik iktisat siyasetlerine kararlılıkla devam edildiği durumda, önümüzdeki periyot için bu görünümün değişebileceğini ve yabancı yatırımcıların mahallî para cinsi devlet tahvillerine yönelik ilgilerinin artabileceğini düşünüyoruz.
Halihazırda, yabancı yatırımcıların toplam DİBS portföy büyüklüğü 2 milyar ABD dolarından daha düşük bir düzeyde bulunmaktadır. DİBS piyasasındaki yabancı yatırımcı hissesinin geçmiş yıllarda yüzde 15-yüzde 20 aralığında seyrettiğini gözlemliyoruz. Yabancı yatırımcıların DİBS sahipliğinin tekrar bu düzeylere çıktığı bir senaryo göz önüne alındığında; Türkiye’ye yönelik ek 30-35 milyar ABD dolarına varan portföy girişleri görebiliriz. Fakat, kelam konusu meblağlarda bir portföy girişinin gerçekleşmesi en az birkaç yıl alacaktır. Kısa vadede, ülkenin yüksek seyreden dış finansman muhtaçlığı, enflasyon ve para siyasetine yönelik belirsizlikler göz önüne alındığında, DİBS piyasasına yönelik portföy girişlerinin hudutlu olmasını bekleyebiliriz.
